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Análisis Fundamental - Telefónica (TEF)

Análisis Fundamental

Creemos que en el actual entorno de mercado, los inversores comenzarán a ser mucho más selectivos a la hora de apostar por valores de renta variable. Entendemos que la solidez de negocio en periodos de bajo crecimiento económico, fortaleza financiera, generación de cash flows recurrentes y retribución atractiva a los accionistas mediante dividendos y recompra de acciones serán las características que buscarán y darán prioridad los inversores. Dentro de un sector que creemos que reúne estas condiciones destaca Telefónica. En nuestra opinión, su sólido liderazgo en España, exposición a los servicios de mayor crecimiento en Europa (telefonía móvil y banda ancha, principalmente) y su elevada exposición a LatAm, que genera más de la mitad del crecimiento del grupo, en donde es líder o número dos del mercado en los principales países en los que opera, marcan las diferencias. Gracias a la acertada estrategia del grupo, Telefónica será la compañía del sector de telecos europeo que más crezca en los próximos años y una de las que más cash flow genere como porcentaje de capitalización y que mejor retribuya a sus accionistas. Como hemos visto, también contará con el múltiplo más bajo de deuda en relación a EBITDA 2010.

Por último, Telefónica cotiza en línea frente a sus comparables (PER R4 09e 9,9x vs 10,1x del sector, EV/EBITDA 09e 4,9x vs 5,1x del sector y con una atractiva rentabilidad por dividendo del 6,8% excluyendo el 2,1% de recompra de 100 mln acciones que prevemos en 2009. Recomendamos sobreponderar.

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